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        品種強弱轉化 指數寬幅振蕩 2019年11月26日 09:20
          近兩日A股盤面上出現了強弱品種轉化走勢,前期無人問津的鋼鐵、水泥、建築等強周期股表現亮眼。預計在強弱品種輪動的情況下,指數將以振蕩的形式,消化白馬藍籌股的回調,並等待後期市場進一步選擇方向。
          周一,期指再度出現反彈,但構成指數上行的因素較前期出現了顯著的差異。今年以來一直被市場忽略、表現疲弱的強周期品種,諸如鋼鐵、水泥、煤炭板塊顯著拉漲。上周開始,白馬股紛紛回調。年底資金面的博弈力度加大,投資者也乘機進行獲利了結和調倉換股。
          利多頻出,但指數上行乏力
          近期,股指行情重回弱勢。消息面仍有一些利多落地,例如上周央行調降逆回購利率。雖然有一定的超預期成分,但整體政策力度溫和,並未出現大幅度放水的狀況。國內通脹數據仍維持在偏高水平,限制政策空間,「遠慮」的存在使得市場整體表現較為平穩,未出現爆髮式的上漲。在中美貿易談判方面,雖然第一階段協議漸行漸近,但尚未出現確定性的結果,導致投資者對此持謹慎樂觀的態度,也限制了反彈的延續性。
          資金調倉,強弱品種轉化
          從盤面上來看,上周A股一些機構抱團強勢股出現回調,調整幅度較大。相反,前期持續弱勢回調的周期板塊,出現反彈。今年很多機構由於持有了白馬藍籌股,導致全年獲得了顯著的相對以及絕對收益。目前,由於白馬股的估值較高,部分已透支了未來的業績,加上年底機構結賬因素,機構開始調倉換股,強弱品種轉換明顯。
          周一,對於強周期品種的強勢表現而言,我們認為主要是前期預期較差有關,導致在年底機構調倉換股的情況下出現了「否極泰來」的轉化。例如房地產下行周期的預期作用下,投資者對於地產上下游的品種,例如鋼鐵、水泥、有色乃至於銀行,均採取遠離態度。但實際上,2019年全年來看,房地產投資的增速依然維持穩健。今年前10個月,房地產投資增速為10.3%,高於社會消費品零售總額8.1%的增速。但從股市的板塊表現上看,卻是消費行業遠遠跑贏房地產行業表現。截至周一收盤,食品飲料年度漲幅達68.9%,家電板塊漲幅47.86%。經過周一大漲后的房地產板塊年度漲幅為16.41%,鋼鐵行業年度漲幅僅為1.11%。從商品市場上來看,近一個月以來螺紋鋼出現了單邊強勢反彈,也反映了前期悲觀預期修復對工業品價格的利多刺激。
          整體上,我們認為股指近期將依然呈現寬幅振蕩行情,一方面,前期白馬股的回調,由於其在指數當中權重佔比較高,故對股指的回調拖累作用較大。另一方面,強周期品種接棒消費、醫藥板塊出現上行,限制了白馬股回調對股指的拖累。不過,我們認為,周期板塊僅是階段性的估值修復行情,難以超越經濟換擋周期形成趨勢性的上行機會。因此,在多空力量此消彼長的作用下,股指或走出寬幅振蕩行情。後期等待貿易談判等利多落地對股指的支撐作用。
        來源:期貨日報
         
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